黄金价格的短期盘整并未削弱中期走高的理由

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MoneyDJ新闻 2026-05-21 08:56:04 黄文章 发布

金拓新闻报导，资产管理集团瑞士隆奥（Lombard Odier）全球外汇策略师基兰·考希克（Kiran Kowshik）报告表示，尽管黄金价格近期盘整，但这并未削弱其中期走高的理由；只要各国央行不升息、被动型基金资金流不出现崩溃，金价可望在一年内重新升至每盎司5,400美元。

考希克表示，这波下跌反映市场对通膨的担忧。他指出：「作为一种不生息资产，黄金在实质殖利率下降与美元贬值时表现最佳。然而，能源供应冲击可能产生相反效果，使市场开始反映更高的央行升息预期、更高的殖利率以及更强势的美元。」

报告表示：「若中东冲突降温且能源价格回落，那么黄金有望复苏，并受惠于先前过高投资部位逐渐正常化。」不过，考希克表示，中东冲突并非金价唯一关键驱动因素，更广泛的总体经济背景，仍与伊朗战争前一样有利于黄金。

报告表示：「中期展望同样取决于需求，以及更广泛的地缘政治与基本面总体经济环境是否改变。在这方面，我们并未看到转变，因此仍然看好黄金，维持12个月目标价每盎司5,400美元，并在投资组合中维持加码配置。」

投资人对黄金的需求，来自于对某些货币信心下降，以及投资组合多元化的需求。报告表示：「持续存在的财政不确定性与仍然偏高的通膨，进一步强化了这一趋势。当投资人开始质疑公共债务的长期走势、政府融资赤字能力，或政策可信度时，对多元化资产的需求便会增加。」

考希克指出：「过去十年来，私人投资人与各国央行购买黄金的总量，与实质金价之间存在强烈关联。大约每季400公吨需求可对应价格稳定，而每增加100公吨需求，通常伴随季度价格约上升3个百分点。」此外，不同类型需求对价格的影响并不相同。考希克指出，各国央行购金尤其能为金价建立更高底部。

近年，中国、印度、土耳其以及中东多国央行持续增持黄金。对许多新兴市场而言，增持黄金不只是投资，更是一种降低美元依赖、提升金融安全的战略选择。当全球央行持续买入黄金时，市场底部便会被逐渐垫高，形成长期支撑力量。

黄金供给的稳定性，也是其价格长期易涨难跌的重要因素。全球历史累积黄金存量约22万公吨，而每年新增矿产供应仅增加约1%。相较于各国央行可无限制扩张货币供给，黄金天然具有稀缺性。这种供给增长缓慢的特性，使黄金在全球货币快速扩张时，更容易成为资金避风港。

另一项影响金价的重要因素，则是利率前景。考希克表示：「黄金对实质殖利率相当敏感：当实质殖利率下降时，持有黄金的机会成本降低，有助支撑价格。理论上，若美国联邦准备理事会采取更紧缩的货币政策，导致实质殖利率长期偏高，可能对金价造成压力。不过，我们认为此风险有限。联准会很可能在2026年大部分时间维持政策利率不变，若有降息，更可能发生在年底附近。」

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