贵金属可能会因避险资产需求而重新受到青睐

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MoneyDJ新闻 2026-05-25 08:32:42 黄文章 发布

金拓新闻报导，黄金与白银因债券殖利率上升而面临短期挑战，因为这提高了持有无孳息资产的机会成本。然而，如果更高的殖利率反映的是更广泛的经济不稳定，贵金属可能会因避险资产需求而重新受到青睐。分析师警告，持续性的通膨、借贷成本上升以及财政状况恶化，可能使市场更接近临界点，而这最终可能有利于黄金与白银。

过去市场普遍认为，当美国公债殖利率上升时，黄金等无孳息资产将失去吸引力，因此金价与银价通常会受到压抑。然而，当前市场的复杂性在于：殖利率上升已不再只是「经济强劲」或「联准会升息」的象征，而可能开始代表投资人对全球债务体系与财政稳定性的疑虑正在升高。

目前，美国30年期公债殖利率维持在5%以上，10年期公债殖利率也高于4.5%，这意味著全球资金成本正处于多年高点。在正常情况下，这对黄金与白银是重大利空。因为投资人可以透过持有美国公债获得稳定收益，自然降低持有黄金的意愿。然而，问题在于，当殖利率升高并非来自经济繁荣，而是来自市场对美国财政赤字、通膨与债务恶化的担忧时，情况就会完全不同。

当前全球市场最大的焦虑之一，在于美国政府债务规模正快速膨胀。美国财政赤字长期高企，加上能源危机推升通膨，使市场开始怀疑未来美国是否能持续维持低成本融资。当投资人要求更高殖利率才能持有美债时，代表市场正在要求「风险补偿」。这与过去美国公债被视为「绝对安全资产」的情况形成鲜明对比。

换句话说，当债券殖利率升高到一定程度后，黄金与白银将不再只是「没有利息的资产」，而会变成「没有交易对手风险的资产」。这个差异极其关键。因为黄金本身不依赖任何政府信用，也不依赖银行体系。当投资人开始怀疑主权债务安全性时，黄金的避险功能反而会被重新放大。

近来，各大投资银行开始质疑传统「60/40投资组合」的有效性，就是最佳例证。过去投资人习惯以60%股票搭配40%债券进行资产配置，认为债券能在股市下跌时提供避险功能。但在高通膨与高债务时代，债券价格可能与股票同步下跌，使传统配置失效。因此市场开始转向「60/20/20」模式，也就是提高黄金、原物料与其他实体资产的比重。

在这样的背景下，黄金的重要性已不只是避险工具，更逐渐成为对抗货币信用恶化的重要资产。尤其在当前伊朗战争与荷姆兹海峡危机持续之下，全球能源价格居高不下，进一步推升通膨预期。高油价意味著运输、制造与食品成本全面上升，而这会使各国央行难以快速降息。

能源成本飙升可能迫使央行在更长时间内维持高利率。这对经济将形成巨大压力。企业融资成本增加、房贷利率上升、消费需求减弱，最终可能导致全球经济放缓甚至衰退。在这种情况下，市场对金融资产的信心可能下降，进一步强化黄金与白银的避险需求。

与黄金不同，白银兼具金融与工业属性。当经济疲弱时，工业需求可能下滑，压抑银价；但另一方面，全球能源转型、太阳能、电子产品与电动车需求，又持续支撑白银长期需求。因此白银的波动通常比黄金更剧烈，但一旦市场进入资金转向实体资产的阶段，白银往往会出现更大的涨幅。

当前黄金与白银市场最大的特点，在于短期利空与长期利多并存。短期内，高殖利率与强势美元确实压抑金银价格；但从更长期来看，债务恶化、通膨持续、能源危机与地缘政治冲突，却正在逐步削弱全球金融体系的稳定性。当市场真正开始质疑主权债券与法定货币的安全性时，黄金与白银的价值可能会被重新评估。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。